专题：聚焦好意思股2024年第四季度财报

　　北京时辰1月22日早间音信，好意思国视频流媒体服务提供商Netflix本日公布财报称，该公司2024财年第四季度营收为102.47亿好意思元，与上年同期的88.33亿好意思元比较增长16.0%；净利润为18.69亿好意思元，与上年同期的9.38亿好意思元比较增长99%。 　

　　详见：Netflix第四季度营收102.47亿好意思元 净利润同比增长99%

　　财报发布后，奈飞联席CEO泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos），联席CEO格雷格·彼得斯（Greg Peters），CFO斯宾塞·纽曼（Spencer Neumann）和投资者关系副总裁斯宾塞·王（Spencer Wang）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并陈说发问。 

　　New Street Research分析师Dan Salmon：谈判到确保演职东谈主员的安全与健康，洛杉矶基地的制作是否因山火而受到任何关扰？影响有多大？能否请经管层量化一下其对本年公司现款支拨方面的影响？

　　泰德·萨兰多斯：率先，对加州南部的许多东谈主来说，目下这段时辰是极其空泛的。咱们行业内好多东谈主，包括咱们的职工，都深受这些失火的影响。帕西菲克帕利塞兹（Pacific Palisades）、阿尔塔迪纳（Altadena）和马里布（Malibu）附近地区居住着多半咱们日常协作的台前和幕后东谈主员，咱们也正在尽一切所能提供救援和匡助，让那些能够复工的东谈主重返岗亭。

　　凯旋来陈说你的问题，容貌托福莫得出现紧要延误，对2025年的现款支拨也莫得紧要影响，但东谈主们的生计却受到了极大干涉。咱们的主义是在确保安全的前提下一切按计算进行。咱们要格外体谅那些需要时辰去应酬失火带来挑战的东谈主们，有些东谈主的人命和家园都遇到了赔本。这个行业在以前几年历经了各种空泛，从头冠疫情启动，到歇工，再到目下的失火，是以咱们尽量不延误任何就业并确保进程的稳妥完成，这少量相配进攻。我如实还思补充少量的是，咱们相配感谢那些仍在熄灭的消防员和急救东谈主员，他们才是确凿的豪杰。

　　奥本海默公司分析师Jason Helfstein：能否定为公司所新增的1900万付用度户大多来自初度直播的两场圣诞节橄榄球赛，以及杰克·保罗对战拳王泰森的干系赛事？在圣诞节赛事收尾后，用户流失或留存情况相较于正常节后水平如何？

　　格雷格·彼得斯：这种判断是不准确的，总体而言，咱们在各个内容类别和公司扫数运营区域中都看到了康健增长的表现，而况一如既往地一整年都是如斯，莫得哪一个单一节目能主导咱们大部分的用户获取或用户参与度变化。是以，即便咱们四季度的表现格出门色，包括咱们所举办的三场大型直播步履：一场精彩的拳击赛、两场好意思国工作橄榄球大定约（NFL）的比赛，以及推出了有史以来最火电视剧之一的《鱿鱼游戏》的第二季，这些步履和节目都大获到手，让咱们奋斗不已，但据咱们的臆想，他们所带动的付费订阅用户数的新增量，仅占本季度总用户获取量的一小部分。确凿起作用的是咱们全体服务的栽植，带来了本季度的雅致表现，绝大多数的净增用户是由全球丰富各种的节目库吐故纳新所推动的。

　　泰德·萨兰多斯：奈飞确凿是通过在不同国度、地区、文娱类型上提供丰富各种且高质料的内容来接续发展业务的，而况咱们一整年都在专注于为会员提供康健的节目威望。是以咱们很欢欣一部分用户因为拳击赛而来到咱们的平台，还有一部分用户因球赛而来，但他们留住来陆续使用奈飞是因为《鱿鱼游戏》、《随身危急》(Carry-On)、《黑鸽》（Black Doves）、《战地信差》（Six Triple Eight）、《赛纳》（Senna），以及Nate Bargatze笑剧专场等节目。本季度这些节目的表现都相配出色，在拳击赛和球赛收尾后数日乃至数周内依旧如斯。最令东谈主饱读励的是，因这些步履而来的用户留存率表现，同因咱们其他热点节目而来的用户留存情况很相似。是以我思补充的是，本季度这些大型步履都取得了很好的效果，这相配棒，但要思切实漂流为收入增长，方方面面都得协同说明作用，岂论是居品、订价团队，照旧营销、告白，扫数才略都必须运作雅致，而在各个方面咱们都看到了团队相配康健的实施力。

　　富国银行分析师Steve Cahall：自公司前次发布事迹以来，好意思元出现走强的趋势，而经管层也曾示意，当好意思元走强时，公司利润率水平往往会低于主义水平。公司2025年能到手对冲掉多大程度的外汇波动？在谈判对冲身分的情况下，评估货币变动影响的最好方法是什么？

　　斯宾塞·纽曼：公司梗概60%的收入来自非好意思元货币，咱们是这么谈判的，在这部分收入中，咱们试着以12个月为滚动周期，对冲其中梗概50%的影响。这里我思强调的是，咱们认为对冲仅仅一种短期到中期的经管有计算。咱们一直专注于通过可行的当然对冲，以及永久的订价和成本结构经管，来掌控公司的基本运营效率。是以，咱们的对冲计算践诺上仅仅一个价钱平均化计算，用于缓解外汇的影响，减少近期大幅外汇波动带来的升沉，幸免业务受到短期冲击，以便咱们能够为短期和永久发展进行稳健投资。

　　蒙特利尔银行本钱阛阓分析师Brian Pitz：公司告白用户基数增长马上，而且你们的告白本领近一年来也一直在栽植。2025年，在告白业务的交易变现方面，你们最大的收货是什么，可能面对哪些阻遏？

　　格雷格·彼得斯：率先，经管层相配看好咱们的含告白付费订阅套餐，通过它，咱们能为破钞者提供更低的价钱，这就意味着更多的选拔以及有更多的破钞者可能使用到咱们的居品，事实解释这一套餐确凿很受接待，更多东谈主能够注册并享受咱们不断丰富的文娱内容，这亦然咱们能够到手收场告白业务最主要主义——达到饱胀的领域——的原因。第四季度，含告白付费订阅套餐在咱们引申告白业务的国度中，占新注册用户的比例跳跃55%。上个季度，选拔该套餐的会员数目环比增长了约30%，而此前一个季度的环比增幅为35%，再之前几个季度也有权贵增长。

　　如你所言，自推出以来，咱们看到了权贵的爬升，对此咱们感到相配奋斗。八成更让咱们欢欣的是，选拔购买这一套餐的会员参与度依然很好，其东谈主均不雅看时长与购买不含告白套餐的会员参与度相近。咱们仍是达成了2025年面向告白客户所设定的付用度户领域主义，这意味着，咱们能够越来越多地将更多元气心灵和驻扎力更始到为告白商提供更优质的服务上来，诳骗不断增长的告白库存来提高变现收益。至少在畴昔几年，这仍将是咱们的就业重心和狡计的一部分，咱们仍是取得了切实进展。

　　举例，第四季度公司告白收入超出预期主义，这是一个令东谈主奋斗的里程碑式的表现。昨年，咱们的告白收入同比翻番，本年瞻望还能再翻一番，大众由此应该能感受到奈飞交易变现增长的势头有多康健。总体而言，咱们正在稳步鞭策，固然，前边还有多半就业要作念，需要陆续相识作念事，但咱们并不认为存在你在问题中所提到的某种罕见阻遏，前进谈路相对清亮，而况咱们有信心畴昔有格外大的发展空间，不断收场接续增长。

　　好意思国银行分析师Jessica Reif Ehrlich：思跟进一个对于告白业务的问题，你们是否具备大幅扩大告白业务领域、收场之前经管层提到的从该业务的“爬行”阶段迈入“行走”阶段所需的扫数本领和器具？

　　格雷格·彼得斯：是的，可以说2025年即是咱们全面迈入“行走”阶段的一年，其中很进攻的少量是搭建咱们我方的告白本领堆栈，咱们仍是在加拿大推出了这个堆栈，目下进展比较到手。咱们会一边测试，一边快速学习，为2025年在其他12个开展告白业务的国度推广该服务作念准备，4月将率先从好意思国启动使用咱们我方的告白服务器。其最大的克己在于，能为告白客户提供更多纯真度、更各种的购买方式，减少启动阶段的阻遏，全面栽植买家体验，旨在推动销售额增长，让告白客户与奈飞的协作变得愈加粗犷。咱们仍是在加拿大阛阓的收入增长中看到了这些克己带来的影响，这相配令东谈主奋斗，也让咱们对该业务的发展更有信心。畴昔，这一告白本领平台将能够为客户提供他们所确凿需要的、更多进攻功能，比如更多更实用的告白投放契机、强化精确投放功能、诳骗更多数据源、提供更多效果掂量尺度、更多陈说以及更多增量有计划等，领有自主本领堆栈能够收场扫数这些面向告白业务的功能。

　　另一个很大的克己是为会员创造更高质料的使用体验。提高告白的干系度，对会员、告白客户以及咱们公司自己都有克己，从践诺上说，对通盘生态系统中的各方都有克己，是以需要重申一下的是，咱们还有好多年的本领开采就业要作念。咱们的狡计很清亮，即是悉力于于在告白业务上进行迭代立异，就如大众看到咱们在其他好多方面所作念的一样，至少在畴昔几年，咱们以为谈路和地方格外明确。咱们有信心能够接续稳健地加多收入，并在联网电视（CTV）告白行业250多亿好意思元支拨总和中，分得越来越大的份额。

　　摩根士丹利分析师Ben Swinburne：泰德，NFL比赛的高收视率，是否让奈飞对于购买体育赛事一整赛季的转播权更感兴味？照旧说，经管层仍普遍认为购打通盘赛季的体育赛事转播权穷乏眩惑力？

　　泰德·萨兰多斯：我可以先谈谈NFL比赛的收视情况，这两场比赛都是赛季末的比赛，而且是有史以来流媒体播放量最高的两场NFL比赛，两场比赛的平均每分钟不雅众数达到了3000万到3100万，相配惊东谈主。碧昂丝的中场秀也为畴昔的中场秀，以致是超等碗的中场秀，诞生了极高的标杆。是以，咱们对收视成绩相配稳固，对通盘赛事干系的一切都很纷扰。

　　话说回来，咱们一直在英勇拓宽节目内容类型，而直播步履是其中之一，体育赛事又是直播步履的一部分，是以这是一次很棒的运营。但咱们也清亮，这并莫得改动购打通盘赛季大定约体育赛事转播权，在经济层面极具挑战性的践诺。是以，如若有一条路能在经济上对咱们公司和大定约都可行，咱们详情会去探索。但目下，咱们认为直播步履业务看成一个全体才是咱们确凿思涉足的领域，体育赛事仅仅这一业务拓展的进攻部分。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：我也思跟进一个干系的问题，拳击比赛和WWE（好意思国寰球摔角文娱公司）Raw赛事直播方面所取得的成绩，是否会影响你们在UFC（终极格斗冠军赛）等赛事版权购买方面的决策？

　　泰德·萨兰多斯：我不会对UFC等具体赛事发表具体驳倒，但WWE在第一周就取得了相配可以的首先，咱们眩惑了梗概500万的不雅众，这梗概是《周一晚RAW》节目在有线电视上不雅众数目的两倍，与咱们之前的预期和为该定约累积不雅众的设思格外吻合。咱们还发现，非直播时段的不雅看量，也即是在直播收尾后的第二天，咱们的不雅看量增长了25%，主要来自好意思国除外的时区，比如英国、加拿大、墨西哥、澳大利亚、巴西这些比较大的阛阓。是以到目下为止，咱们对这种收视情况感到相配欢欣，在好意思国，《周一晚RAW》的不雅看量也达到了五年来的最高水平。

　　我思再次重申，公司会接续温雅这些直播能够为公司所带来的利润情况，因为这些节目在经济层面必须可行，而大型体育定约通盘赛季的经济账是很难算得过来的。对咱们来说，咱们但愿能够陆续WWE和NFL所作念的实践，为这些赛事带来价值，能够为有线电视带来多半年青的、更全球化的不雅众，这些也必须在协作公约中体现出来。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：能否请经管层肃肃表现一下收购2027年和2031年外洋足联（FIFA）女足寰球杯转播权的决策过程？这项赛事的哪些本性使其具有眩惑力？如何将其整合进入奈飞更为平常的体育直播策略？

　　泰德·萨兰多斯：我认为女足寰球杯转播与咱们的策略完好契合，女足寰球杯是一项确凿的电视行业盛事，对其进行转播与咱们一直英勇作念的事情完全一致，咱们看到女足寰球杯在2023年的比赛就创造了一系列的收视记载。女子体育赛事仍是引起不雅众越来越大的兴味，也越来越受接待。女足寰球杯为期一个月的赛事，其中充满戏剧性的元素，寰球上最优秀的女足畅通员云集。是以咱们很欢欣自2027年启动成为这些比赛的播出平台，像咱们在其他体育容貌的系列节目和记载片中的出色表现一样，来敷陈这些各个女足球队和畅通员的故事。

　　LightShed分析师 Rich Greenfield：《随身危急》这部作品是否解释了电影无需通过影院刊行也能取到手利？因为咱们看到在不到两个月的时辰里，该片得到了热评，累计不雅看时长达到3.3亿小时。这部电影在酬酢媒体上也激励了平常热议，有望杰出《蒙上你的眼》（Bird Box）的不雅众数目。这部电影的营销支拨是否格外高，照旧说这种热度是在奈飞平台上圈套然形成的？

　　泰德·萨兰多斯：我认为这部片子是一个很好的例子，展示了一部出身于奈飞平台的电影，也能够眩惑多半不雅众并激励浩荡温雅。践诺上，其中一位制片东谈主在假期时给我打电话，说这嗅觉就像我方有一部大片在影院上映一样，我听到这话嗅觉很棒。咱们以致被卷入了一场商讨，访佛于“《虎胆龙威》（Die Hard）是不是圣诞电影”这么的商讨，此次是“《随身危急》会成为新的《虎胆龙威》吗”，这标明咱们如实收拢了当下的文化潮水，为一部在奈飞首播，而况其营销支拨与咱们平常情况一样处于阻挡水平的电影，眩惑了多半不雅众。我以为这切实地突显了平台在向自己会员推广影片方面的康健智力，能通过咱们的平台同会员相通，告诉他们有一部精彩的、新上映的电影，而且咱们领有跳跃10亿订阅用户的酬酢媒体渠谈，能让干系商讨接续升温。是以我认为这是一个有劲的解释，讲明网飞平台上的电影不仅能大获到手，还能成为文化焦点。

　　摩根大通分析师Doug Anmuth：泰德，2026年奈飞《纳尼亚外传》将在影院首映的公约，是否意味着公司全体影院刊行策略有任何援助？

　　泰德·萨兰多斯：咱们的影院刊行策略完全莫得改动。咱们的中枢策略是让会员能在奈飞平台上不雅看到独家首播的热点新电影。《纳尼亚外传》在IMAX影院刊行仅仅一种刊行策略，咱们以前也往往会在新电影在奈飞上线前，提前几周在影院上映，这么作念一是为了相宜奖项评比要求，二是简洁电影节规则，同期也能提前预热。就《纳尼亚外传》而言，这是一次为期两周的极端步履，我认为这与其他刊行方式有很大不同，因为我以为很少有东谈主家里能有IMAX那么大的屏幕，是以这算是一种特有的破钞体验。

　　咱们仍是屡次接管过访佛的刊行方式，而且与IMAX协作也极地面简化了咱们的刊行历程。最进攻的是，咱们相配欢欣能与格蕾塔·葛韦格（Greta Gerwig）导演协作这部电影，将这部电影插足制作，超等期待同大众更多地聊聊这部电影有多棒，而非过多地温雅它在哪些屏幕上放映，葛韦格是一位相配出色的导演，咱们共同参与了一个相配伟大的容貌。

　　贝雅分析师Vikram Kesavabhotla：我的问题与付费套餐和订价接洽。你们畴昔筹办如何把捏提价的节拍和幅度，尤其是在公司运营领域最大的一部分阛阓？不同运营地区中，公司在吸收到哪些信号之后会作念出调价的决策？

　　格雷格·彼得斯：咱们的订价理念并未改动，与以前几年咱们所谈及的情况大致同样。固然，咱们但愿陆续为会员提供更多价值，审慎投资，加多文娱内容的各种性和质料。咱们倾听会员的声息，属意诸如参与度、留存率、新用户获取量等信号，也包括一些次要信号，这些都能告诉咱们何时收场了价值栽植。当咱们作念好了这些目的之后，就会请会员多支付少量用度，以保管这个良性轮回。

　　在以前几个季度里，大众仍是看到咱们在亚太、中东和非洲地区，以过火他地区的多个阛阓，对大多数套餐，包括含告白套餐，进行了提价，这些援助进展比较到手，从咱们的事迹中就能看出，咱们固然祈望最新的援助也能收场同样的效果。我认为值得驻扎并再次强调的是，含告白套餐在好意思国7.99好意思元、在加拿大7.99加元的起售价，以及尺度套餐的价钱，都极具性价比，是各人都能接管的初学价钱，是以归根结底来说，咱们对永久盈利契机很有信心。目下，在咱们现存服务的国度和细分阛阓中，咱们仅得到了6%的收入份额。唯一咱们陆续英勇提高电视和电影内容的各种性与质料，迟缓通过更新的内容类型来扩充服务智力，笃信畴昔每年都能迟缓提高这一份额。

　　泰德·萨兰多斯：提价必须以饱胀优质的内容和用户参与度看成接济，我以为咱们在2025年就具备这些条款。咱们有几部超火剧集的新一季回想，比如《星期三》、《怪奇物语》、《鱿鱼游戏》和《夜间特工》（The Night Agent），瑞恩·墨菲（Ryan Murphy）的《怪物》（Monster），来自日本的作品《你》（You）和《病笃之国的爱丽丝》（Alice in Borderland），来自印度的《德里罪案》（Delhi Crime），还有《极速求生》（Formula 1: Drive to Survive）的新一季。电影方面，咱们有来自奥斯卡获奖导演的新作品，比如吉尔莫·德尔·托罗（Guillermo del Toro）、凯瑟琳·毕格罗（Kathryn Bigelow）、诺亚·鲍姆巴赫（Noah Baumbach），罗素昆季（Russo Brothers）的新电影《快乐的基尔默2》（Happy Gilmore 2），以及《芒刃出鞘》（Knives Out）的新一部续集。直播步履方面，显明下个月有好意思国演职工会奖，圣诞节橄榄球赛，每周一晚的《周一晚RAW》，此外还有一些惊喜内容。是以，我衷心以为咱们的节目威望前所未有的康健。

　　Wolfe有计划分析师Peter Supino：左证第三方拜谒的数据，公司用户参与度保持自如。思知谈用户参与度增长是公司的策略重心吗？

　　泰德·萨兰多斯：皆备是这么的。看待这个问题时咱们会这么思，咱们所英勇的地方是为全球不雅众带来文娱体验，而掂量这少量的方式即是看东谈主们是否点击播放键，以及是否快乐为我方喜爱的内容接续停留在平台上。贝拉（奈飞首席内容官Bela Bajaria）和她的团队在节目编排上悉力于于在内容广度和质料上发力，来简洁不同东谈主群的需求，岂论东谈主们身处何地，抱有何种花样，使用何种话语，来自寰球哪个旯旮，都能找到稳健我方的内容。这是一项空泛的任务，而这恰是他们所肩负的就业，他们每天都在英勇赢得不雅众的温雅，让不雅众参与其中。昨年，用户在咱们平台上的流媒体节目不雅看时长共计约2000亿小时，平均每位会员每天不雅看时长约为两小时。为进一步栽植这一数据，咱们还有好多就业要作念，而这也恰是团队高度温雅的重心。 

　　格雷格·彼得斯：我思补充的是，果不其然，咱们所不雅察到的用户参与度接续栽植，与咱们其他业务的关节驱上路分也息息干系，参与度显明也会推动用户留存率、新用户获取量等的增长。是以，咱们很欢欣看到用户参与度接续增长，并期待能有更多栽植。

　　斯宾塞·纽曼：没错，业务增长的良性轮回始于用户参与度，它带来收益、利润，进而推动通盘轮回。我思领导一下的是，在财报信中咱们提到，从第二季度启动，咱们将每年两次，在发布财报的合并天发布用户参与度陈说，比如咱们7月份发布的财报也会包含用户参与度陈说，向大众展示用户参与度同财报和事迹情况的同步自如发展。

　　泰德·萨兰多斯：更早少量，咱们下一份用户参与度陈说将于2月发布，也即是下个月。 

　　KeyBanc分析师Justin Patterson：为了在用户参与度方面更好地与短视频平台竞争，公司主要会选用哪些步伐？

　　泰德·萨兰多斯：咱们的主义是让扫数不雅众，包括年青不雅众，感受到更大的文娱价值，目下这部分不雅众所不雅看的短视频内容比例相配高。好在这些用户同样喜爱电影和电视剧，是以咱们会不断推出让他们快活不已的内容，眩惑他们点击播放，千里浸其中，还会在酬酢媒体账号上商讨，以致致意这些作品。比如《星期三》新一季播出时，大众就会看到扫数酬酢媒体平台上尽是对这部作品的致意。

　　咱们的中枢在于专科的长视频叙事内容，这是一个普遍且历久发展的业务领域。固然，跟着东谈主们的驻扎力被散布到其他地方，咱们也但愿能简洁他们在这方面的需求。我发现短视频平台亦然培养新创作家的绝佳温床，是以，咱们很欢欣能邀请瑞秋女士（Ms. Rachel，由Rachel Accurso创作的幼儿讲授节目）加中计飞，家长们对此也很期待。而且，咱们向来善于从其他平台挖掘容貌，栽植它们的品性，使其在奈飞平台取得巨大到手，比如《眼镜蛇谈馆》（Cobra Kai），动画片《CoComelon》和《菲尔来蹭饭》（Somebody Feed Phil），《菲尔来蹭饭》目下都拍到第八季了。咱们要作念的即是用不雅众喜爱的节目赢得他们的爱好，岂论是《心跳漏一拍》（Heartstopper），《怪奇物语》，《母女姐妹花》（Ginny & Georgia）《阿丽塔：战役天神》（Alita: Battle Angel），照旧《外滩探秘》（Outer Banks），这都是咱们的英勇地方，必须在提供文娱体验的关节内容上更胜一筹。

　　格雷格·彼得斯：我甘心泰德的不雅点，而况进一步伸开来说，咱们认为我方在这个生态系统中上演着特有且具有各异化的变装。泰德提到的那些优秀创作家，岂论是从YouTube或影院等其他地方成长起来，都能在咱们这里陆续发展。咱们瓦解破钞者需要一个有益观赏优质电影和剧集的平台，也有基于这种瓦解全心遐想的用户界面和用户体验。咱们也知谈，咱们的创意协作伙伴需要有东谈主参与投资，共同承担将这些故事搬上荧幕所固有的风险。是以，咱们要加倍英勇为生态系统中的这一部分创作家提供赈济，确保像《怪奇物语》、《星期三》、《心跳漏一拍》、《外滩探秘》等这么领有多半不雅众和粉丝，而况尤其深受年青不雅众喜爱的剧集，能有一个被发现、被喜爱和被观赏的平台。 

　　Loop本钱分析师Alan Gould：经管层如何评估公司在视频游戏领域的进展？用户参与度呈现如何的趋势？瞻望视频游戏何时会启动勉强费订阅用户的增长或留存产生影响？

　　格雷格·彼得斯：自推出游戏业务以来，咱们吸取了好多教导，而况在早期取得了一些可以的进展。咱们仍是推出了一系列游戏，其中有不乏一些亮点，比如广受赞赏的《OXENFREE II：失意信号》（OXENFREE II: Lost Signals），还有《侠盗猎车手》（Grand Theft Auto），咱们收场了数千万次的下载量。咱们也基于奈飞的常识产权（IP）推出了一些深受粉丝喜爱的游戏，比如《骑虎难下》（Too Hot to Handle）、《艾米丽在巴黎》（Emily in Paris）、《日落豪宅》（Selling Sunset），以及咱们最新推出的大作《鱿鱼游戏：大逃杀》（Squid Game: Unleashed），咱们认为这款游戏考证了咱们的游戏模式，即在线性内容和同步推出的游戏之间形成了良性轮回。

　　就咱们最终在这个领域所能收场的建树而言，咱们目下还仅仅刚刚起步。但咱们仍是看到，这种方式不仅加强了不雅众对干系内容类别和故事的参与度，还创造了一种协同效应，强化了互动性和非互动性这两种序言在推广内容方面的作用。基于扫数这些教导，在阿兰·塔斯坎（Alain Tascan，奈飞游戏部门总裁）的勾引下，咱们不断完良策略，专注于更多基于奈飞IP的叙事类游戏，这些一直是粉丝们所钟爱的内容，咱们的IP库中也有好多素材可以诳骗。咱们还将在电视上通过云表推出派对游戏和多东谈主土产货协作游戏，将其视为家庭桌游之夜的延续，或者是传统电视游戏节目的一种演变，咱们很期待在这个领域带来一些很酷的体验。

　　咱们也会为儿童推出游戏，这些游戏莫得告白，也莫得应用内付费，为孩子们打造一个安全空间，只需支付套餐用度就能畅玩。固然，咱们但愿推出更多知名的主流游戏，包括像《侠盗猎车手》这么的授权游戏，期待畴昔会有更多这类大型授权交易游戏，还有像《鱿鱼游戏：大逃杀》这么基于咱们自有IP的原创游戏。我思再次强调一下的是，《鱿鱼游戏：大逃杀》在107个国度的应用商店动作游戏名次榜中位居榜首，而况有望成为咱们下载量最高的游戏。

　　至于你问到的对订阅用户方面的影响，咱们仍是看到游戏玩家会员对新用户获取和用户留存产生了积极影响。目下，这些影响相对较小，但坦率地说，相对于咱们的全体内容预算，咱们在游戏方面的插足也较少。跟着咱们看到领域接续扩大以及会员受益，咱们还会在扩大投资方面保持严慎。这个领域还有好多就业要作念，是咱们正在进军的一个全新内容类别。这里也思趁机说一下，如若不计中国和俄罗斯阛阓，这个领域的破钞者支拨约为1400亿好意思元，这还不包括告白收入。是以，咱们正在迟缓向会员展示，奈飞是一个可以发现和畅玩游戏的平台，咱们期待每年都能推出越来越重磅的游戏。 

　　奥本海默公司分析师Jason Helfstein：公司在2024年的现款内容支拨约为170亿好意思元，2025年瞻望支拨约180亿好意思元。投资者应该如何看待奈飞的永久支拨水平？是否会在到达一个均衡点之后，除了应酬通货彭胀方面的用度，就无需再加多支拨了？

　　斯宾塞·纽曼：距离你所提到的阿谁均衡点咱们还有很长的路要走。本年咱们瞻望内容方面的现款支拨将从170亿好意思元提高到180亿好意思元。基于的布景是从全球范围来看，咱们在不雅看份额和阛阓渗入率方面都还处于较低水平，比如咱们在领有联网电视家庭中的渗入率还不到50%。格雷格刚才也提到过，咱们仅获取了阛阓总收入的约6%。是以还有很大的增漫空间。确凿的问题在于，如何将新增的10亿好意思元以及之后的资金，在畴昔一年附近的时辰里以产生最大服从的方式进行插足。大众会看到咱们在大型剧集等领域的接续发力，就像大众从泰德那边听到的，咱们会接续拓展直播业务，在全球各个地区不断打造原创节目，同期也会搜寻越来越多有影响力的授权契机，我思咱们可以从这些方面收场增长。

　　咱们有很长的路要走，仍有接续增长的契机，而且咱们会以审慎的方式进行，左证营收增长和利润率主义来设定增长计算，在各个业务中进行合理分拨，以收场最大服从。公司一直以负包袱的方式在作念这件事，咱们的现款支拨与内容现款摊销之间的比例大致为1.1：1附近，通过损益表体现的内容摊销和通过现款流体现的现款支拨之间会有一定波动，而且这两者的增长速率都比咱们的收入增长速率慢。是以，我认为在可预思的畴昔，跟着咱们不断提高用户参与度，为全球越来越多的不雅众提供更多文娱价值，咱们将陆续以这种方式收场增长。

　　TD Cowen分析师John Blackledge：能否请经管层谈谈上调2025年运渔利润率预期的原因，哪些身分驱动了这一援助？本年推动利润率栽植的最大杠杆点是什么？

　　斯宾塞·诺伊曼：咱们一直在寻求均衡收入增长与对业务的策略投资，在这方面本年将取得雅致的均衡。咱们瞻望营收将收场12%至14%的增长。如若左证利润率预期来推断，从隐含的用度增长角度来看，咱们瞻望2025年用度增长率将处于较高的个位数水平，梗概在9%附近。细分来看，咱们瞻望内容摊销增长大致也处于较高的个位数水平，但仍低于收入增长速率，这意味着存在一定的利润空间，而况这是基于约180亿好意思元附近的内容现款支拨。内容摊销会因节目上线时辰和发布时机而有所波动，但较高的个位数增长是一个比较合理的预估。

　　咱们在向增长重心领域进行投资，比如在居品和工程团队上的鼎力投资，以拓展告白、直播和游戏功能，同期打造新的用户界面，栽植居品体验。咱们也在营销和销售方面进行投资，主要集合在销售端，因为咱们正在组建告白销售团队并增强阛阓推广智力。除此之外，咱们的赈济性部门增长幅度大致处于中低个位数水平。是以总体而言，在大多数情况下，咱们都会选用稳健业务发展的方式栽植利润率，同期对业务增前程行投资。 （完）

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包袱裁剪：刘亮堂